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【频现并购标的业绩“打脸” 5月以来仅24家公司收到补偿】专家称，并购本身就是高风险的经济行为，这种因信息披露不充分、监管不严而出现的蓄意高估值行为，无疑加大了并购的风险，并给投资者带来损失。（证券日报）
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（罗森）
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全部A股2015年初进行M&A的企业2015年初估值在TOP10%的企业中位ROIC变化，%-0.41-0.57-0.50ROIC上升企业数1013210108(占比，%)(39%)(40%)(41%)ROIC下降企业数1576310158(占比，%)(61%)(60%)(59%) 但从另一个角度来看，有可能这种情况也是正常的，即当前资产价格波动的核心，有可能是市场的耐心比项目培育实际需要的时间要短，而并非说明这些兼并重组的企业都是骗子。如果看美国的纳斯达克市场，企业兼并重组的高峰期出现在1999年前后，但科技行业真正能够贡献比其他行业更高的利润的阶段，差不多要等到2002-2003年之后。这个角度来看，兼并重组其实就像跟上市公司一起做了一次风投，而风投的投资回报期本来就会很长，所以应该需要厘清的是，究竟是市场对转型不乐观，还是二级市场本身要求兼并重组后的业绩马上兑现。如果诉求是后者的话，那很可能让人失望，因为从纳斯达克当年的情况来看，兼并重组后的4-6个季度业绩一般也是不好的。但如果从中长期的角度来看，这些产业的整合实际上是有正面意义的，并且经济结构也在进行调整。比如投资层面可以看到，传统行业投资占比在下降，而新兴行业的投资占比在上升。同时从GDP的贡献来看，过去几年，除批发零售、金融及地产等传统服务业后的第三产业对GDP贡献也在明显上升(只不过现阶段这些新兴行业的比重比较小，还不足以改变GDP下行的走势)。此外，企业整体的R&D支出也呈现上升趋势，并且其中值得关注的是，R&D支出中，大中企业的占比在上升(当然悲观的看法可能是认为大中企业主要是国企，这些企业R&D支出占比上升可能意味着市场期望看到的小企业创新并没有发生)，但从乐观一点的角度来看，产业整合实际上也是把小企业整合成大企业，而只有大企业才能承担巨额的研发成本。所以从某种意义上讲，经济结构的调整实际上一直在发生。
财务数据显示，2013-2015年，小康股份实现营业收入分别为82.87亿元、94.18亿元和105.54亿元，净利润分别为3.95亿元、3.36亿元和3.89亿元。2016年1-3月，公司实现营业收入与净利润分别为31.92亿元和1.34亿元，分别同比增长3.98%和32.66%。
二、国防科技工业科技成果转化工作在确保国家安全和保密的前提下，遵照《中华人民共和国促进科技成果转化法》执行。
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地点：阿斯科特赛场（Ascot Racecourse）
新华社记者邓茜
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发表于 2016-06-16 20:27:56
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